2018“大勢預測”|首席經濟學家:大宗市場“兇險”;監管“無死角”?不排除2018再現“黑天鵝”

時間:2018-02-23   來源:經濟觀察網、華爾街見聞、澎湃新聞、大公網、萬聯網整理  作者:運澤

大宗商品市場會比較兇險

平安證券首席經濟學家 張明:中國經濟增速溫和下行(6.6%左右)。消費趨穩,出口增速個位數增長,投資增速回落存在不確定性。CPI增速溫和上行(2.3%左右,但若國際油價快速上行,則可能達到2.5-2.8%),PPI增速顯著回落(3%上下)。PPI與CPI增速剪刀差收獲,利好中下游行業。失業已與宏觀經濟增速脫鉤,大致保持穩定。

貨幣政策全年依然穩健中性,但可能前緊后松,不排除下半年再度實施普惠式定向降準可能性。金融強監管在上半年可能引發中小金融機構集體性違約事件,監管強度下半年可能溫和放松。人民幣兌籃子匯率大致穩定,人民幣兌美元匯率走勢全年維持在6.2-6.7的區間震蕩,中國央行不會讓人民幣兌美元匯率升破6.1的歷史高點。大類資產配置最看好股市,在經過最近的調整后,股市有望創出階段新高,應繼續關注“估值”+“業績”+“行業龍頭”的邏輯以及“消費升級”+“制造轉型”+“通脹博弈”的主線,大盤股表現將繼續好于小盤股。債市上半年依然處于痛苦調整階段,下半年可能出現階段性配置機會。今年大宗商品期貨市場將會比較兇險。

 

監管無死角,政策有定力

興業銀行首席經濟學家 魯政委:宏觀審慎下,嚴監管氛圍不改。2018年的監管重點將包括:完善公司治理、同業業務、理財業務、表外業務等,強化資本約束和對金融控股公司的監管,糾正“脫實向虛”,強化對實體經濟的支持,特別是普惠金融。未來資管監管統一規制細則的明確、同業存單正式納入同業負債口徑接受MPA考核、“三三四”自查后政策的落地等,2018年商業銀行將繼續面臨收縮同業負債和同業資產的壓力。資本約束壓力在2018年或將進一步凸顯。

2018年,政策對于經濟增速波動區間特別是下限的容忍度將更大,未來政府更關注的是結構的優化,需要“保持戰略定力,持之以恒推動經濟結構戰略性調整”,所以即使經濟增速放緩,貨幣政策配合放松的必要性或將減弱。具體來看,貨幣政策穩健中性的取向在2018年不會發生根本性改變,除非出現超預期因素,調整存貸款基準利率的概率不大。對于貨幣市場利率來說,上調逆回購利率必要性不大。央行的多目標意味著利率水平不能過低,也不能過高,需要央行的配合調節來穩定資金利率。而貨幣市場利率仍將多波動,在“去杠桿”的大環境下,保持流動性的適度波動有助于推進去杠桿的進程,確保期限利差不能過大意味著資金利率必須保持一定的波動性。

 

不排除2018再現“黑天鵝事件”

上海博道投資首席經濟學家孫明春:金融危機后的“四萬億”刺激后遺癥仍在消化中,近兩年杠桿率也不斷提升、金融風險加劇,中央更是多次強調防范金融風險。預計2018年的全球宏觀基本面穩定,主要風險可能集中在金融體系內部,而不是實體經濟。對中國而言,2018年整體金融風險可控,但局部性、區域性的風險釋放仍然具有殺傷力,對于此類風險,投資者應該密切關注,不但要防止成為被擠的泡沫,也要防止遭遇“城門失火、殃及池魚”的命運。 

從全球范圍來看,鑒于經濟體系與金融體系的復雜性,很多因素之間存在微妙的反饋與強化,不可測因素很多,尤其是金融市場內部存在大量的“擁擠交易”和程式化交易,一旦出現意想不到的價格擾動,很可能因此引發整個金融系統的劇烈波動。因此,不排除2018年再度出現“黑天鵝事件”的可能性。

 

綠色金融市場發展空間巨大

興業銀行首席經濟學家 魯政委:比特幣有其價值,只要有人愿意為其付錢就有價值,但這不等于它是貨幣,貨幣需要短期內價格非常穩定、長期供給與經濟發展相適應、信用由國家政權保證、為政府帶來鑄幣稅,而比特幣的高度波動性、強烈通縮屬性、靠數學算法解決信任問題、“偷走”鑄幣稅使其不能成為貨幣。但比特幣背后的數字支付技術要與比特幣分開看,技術很好,可能的趨勢是技術發端于民間,最終應用于官方。 

2017年我國綠色金融市場快速增長,其中綠色信貸占據95%以上,綠色金融產品流動性弱。全國碳市場的啟動和排污許可制度的全國推廣,將使環境產權市場迎來突破。未來亟待進一步拓寬綠色權益融資的路徑、加強對環境信息的分析和應用的研究,優化設計和落實綠色金融配套扶持政策。放眼全球,我國綠色金融在完成了“規模趕超”之后,應進一步探索“制度引領”,通過國際合作打開更大的發展空間。

 

新興產業有望成為2018市場亮點

新時代證券首席經濟學家:十九大報告提出要把提高供給體系質量作為主攻方向,支持傳統產業優化升級,加快發展現代服務業,促進我國產業邁向全球價值鏈中高端。 在此背景下,新興產業有望成為2018年市場的主題亮點,著重關注人工智能、5G、半導體、軍工、新能源汽車等行業。80、90后逐漸成為消費主力,城鎮化率逐漸提高,有利于加速消費升級,醫藥保健、數字經濟等領域迎來機會。

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